Главная > Документ


Гражданско-правовые конструкции инвестирования

www.optimum-site.ru – создание и оптимизация сайтов. Курсы по созданию сайтов.

www.hotel-biz.ru – сравнение сайтов конкурентов и другие виды анализа

Предисловие

Предлагаемая читателю книга является результатом достаточно длительной работы. При ее написании автором исследовалось не только законодательство РФ, нормативные акты РСФСР и СССР, но и законодательство США, Англии, Франции, Канады и других стран. Также была изучена правоприменительная практика, как судебных, так и иных государственных органов, в том числе иностранных. Для подготовки этой книги использованы материалы, собранные автором в ходе научных стажировок и семинаров, в том числе в США, Университете штата Миссури, г. Колумбия, в 1995-1996 гг., и в Италии, Институте унификации международного частного права Unidroit в 1999 г.

В работе сделана попытка показать, что инвестирование - не просто термин, используемый в литературе и нормативных актах без должного понимания места инвестирования в экономике, а соответствующей юридической конструкции - в праве. Задачей автора было выявить те характерные признаки инвестирования как экономического явления, которые позволили бы провести отграничения инвестирования от сходных экономических и правовых конструкций, таких как совместная деятельность, концессии и другие, и, значит, - определить предмет правового регулирования со стороны инвестиционного законодательства. Согласно этому выделяются признаки инвестирования, что позволяет говорить как о соответствующей юридической конструкции, так и о рынке инвестиций.

Правовое регулирование отношений в инвестиционной сфере осуществляется посредством ряда нормативных актов, прежде всего на уровне законов, принятых в последние годы, а также ряда подзаконных нормативных актов. При этом очевидно, что нормативная база для развития инвестиционных отношений нуждается в дальнейшем совершенствовании, поскольку нормативные акты страдают рядом изъянов и, несомненно, нуждаются в доработке.

В книге подробно рассмотрены юридические конструкции инвестирования, процедур, правоотношений и иных связанных с инвестированием правовых категорий. Проведен комплексный анализ проблем, возникающих в связи с осуществлением субъектами гражданского права инвестирования, т.е. вложения имущества и иных объектов в деятельность иных лиц с целью получения дохода. Большое внимание также уделено субъектному составу рынка инвестиций, прежде всего инвесторам и организаторам инвестирования, особенностям интересов и рисков участников инвестирования. Сформулированы выводы о тенденциях дальнейшего развития правового регулирования в сфере инвестирования и инвестиционной деятельности, которые включают и практические предложения по совершенствованию действующего законодательства.

Работа опирается на представление об инвесторе как субъекте с особым правовым статусом. Он не является потребителем, и по общему правилу его действия не могут быть квалифицированы как действия предпринимателя. Соответственно критикуется законодательная практика применения ";потребительского"; правового режима к инвестиционным правоотношениям, что противоречит самой природе инвестирования, основанной на началах инвестиционного риска, риска инвестора, не присущего гражданину-потребителю.

Инвестирование и инвестиционную деятельность следует рассматривать как частное и общее, где инвестиционная деятельность есть систематическое вложение инвестиций. Такую деятельность осуществляют только специальные субъекты рынка инвестиций, так называемые институциональные инвесторы. К их числу отнесены негосударственные пенсионные фонды, управляющие компании паевых инвестиционных фондов, акционерные инвестиционные фонды, коммерческие банки.

Наличие в законодательстве процедурных регулятивных норм - основное правовое средство охраны интересов инвесторов. Поэтому наиболее важной в ряду иных инвестиционных процедур является процедура получения инвесторами полной и достоверной информации об организаторе инвестирования, в деятельность которого предполагается или уже осуществляется вложение инвестиций, о способах использования полученных инвестиций.

Государственная регистрация инвестиционного предложения необходима только в случае публичного предложения, вне зависимости от наименования и вида возникающих правоотношений. Действующее в настоящее время требование о регистрации любого выпуска акций и облигаций, в том числе и в случае ";частного размещения";, введено в закон без учета особенностей рисков участников эмиссии.

Рассмотрение инвестирования как правовой конструкции позволяет сделать вывод, что ценные бумаги не являются предметом инвестиционных договоров, а выдаются инвестору в качестве средства удостоверения соответствующего права последнего. Предметом договора, заключаемого акционерным обществом и акционером, выступает имущество и иные объекты, передаваемые в виде инвестиций. Соответственно, акции, как субъективные права, не передаются от эмитента к инвестору, а возникают впервые на основании заключенных договоров. Понятие ";акция"; при этом рассматривается как субъективное право участия в акционерном обществе. Поэтому неверны законодательные нормы и доктринальное толкование договора, лежащего в основании заемных, облигационных правоотношений, как договора купли-продажи ценной бумаги - облигации (ст. 816 ГК РФ). Правоотношения, возникающие на основании договора облигационного займа, по своей природе отношения заемные. Облигация, как ценная бумага, передается инвестору для удостоверения его прав и не является предметом купли-продажи.

Под юридической конструкцией согласования интересов в книге понимается определенная законодателем типовая схема взаимоотношений инвесторов и организатора инвестирования, при которой организатор инвестирования обязан обеспечить участие инвесторов в процедуре возникновения правоотношений, либо процедуре внесения изменений в уже существующее правоотношение, перечень которых определен нормативно. Наиболее отчетливо указанная юридическая конструкция проявляется при совершении хозяйственным обществом крупных сделок и сделок, в совершении которых имеется заинтересованность.

На основе анализа роли юридической конструкции согласования интересов в механизме охраны интересов инвесторов при совершении крупных сделок аргументируется необходимость исключения из нормативных актов понятия ";взаимосвязанные сделки"; через замену его на ";совокупность сделок, совершенных за пределами его обычной хозяйственной деятельности";. Такое понятие более адекватно определяет, очерчивает совокупность тех сделок, совершение которых может создать угрозу интересам инвесторов - частников общества.

Автор надеется, что подход к проблеме, обоснованная им позиция и высказанные предложения послужат делу дальнейшего развития как современного изучения процессов инвестирования и инвестиционной деятельности со стороны юристов, специалистов по инвестированию, преподавателей, студентов и аспирантов юридических вузов и факультетов, так и углублению теоретических исследований и совершенствованию действующего законодательства.

Несколько слов о структуре книги. Для ее написания было использовано почти 400 источников, как российских, так и зарубежных. В тексте имеется более 800 ссылок на эти работы. Чтобы облегчить восприятие и упростить справочный аппарат, большая часть ссылок заключена в квадратные скобки. Первое число в квадратной скобке - номер источника, под которым он приведен в библиографии. Второе - после С. или P. (соответственно для изданий на русском или английском языке) - номер страницы или страниц, цитируемых автором. Несколько источников в одних скобках отделены точкой с запятой. В указателе сокращений приведены названия используемых нормативных актов и источников их первой публикации.

Глава 1. Юридическая конструкция инвестирования. Основные категории и понятия

§ 1. Сущность юридической конструкции инвестирования

1.1. Инвестирование: признаки, понятие и юридическая конструкция

Сегодня термин ";юридическая конструкция"; широко используется как в нормативных и судебных актах*(1), так и в юридической литературе*(2), что, конечно же, не случайно. Говоря о значении юридической конструкции как правовой категории, С.С. Алексеев указывает: ";юридическая конструкция является ключевым, определяющим элементом содержания права"; [43. С. 280], и с этим трудно не согласиться, поскольку, как отмечается в литературе, ";объективное общезначимое выражение идеи способны получить... в соответствующих юридических конструкциях"; [183. С. 13]. Не случайно в качестве таковых С.С. Алексеевым называются конструкции виндикационного и негаторных исков, реституции и т.д. [43. С. 279]. Другие авторы справедливо называют в качестве юридической конструкции, например, модель регулирования, закрепленную в ГК РФ, когда при уступке денежного требования, совершаемой как в рамках договора финансирования под уступку денежного требования, так и в рамках иных договоров, право требования переходит к цессионарию в момент совершения уступки, а не после нарушения цедентом его обязательства перед цессионарием [291. С. 27]. В свою очередь, в налоговом праве юридическая конструкция налога, по мнению В.Н. Ивановой, - это система законодательно закрепленных элементов модели налога, четко определяющая обязанность налогоплательщика по исчислению и внесению налогового платежа в бюджет или во внебюджетный фонд. При этом ";системообразующим элементом для ";системы налогообложения"; и ";налоговой системы";, - продолжает автор, - является элемент ";юридическая конструкция налога"; [152. С. 69]. Таким образом, юридическая конструкция налога рассматривается как часть более сложной системы налогового права.

Д.В. Винницкий небезосновательно пишет, что юридические конструкции представляют собой своего рода структурные схемы, модели построения нормативного материала [96. С. 55]. Значит, юридическая конструкция - это не только система правоотношений*(3). Юридическая конструкция - это типовая модель взаимоотношений, взаимодействия различных субъектов, определяемая как нормами права, так и поднормативными источниками, прежде всего сделками, и ";в этой связи юридические конструкции становятся особым способом связи, обеспечивающим соответствие предписаний позитивного права природе регулируемых отношений"; [334. С. 245].

Д.Е. Пономаревым предложена классификация научных взглядов относительно юридических конструкций. Автор отмечает, что в области научного познания сформировались четыре подхода к пониманию юридических конструкций. В рамках одного подхода юридические конструкции рассматриваются как разновидности средств оформления, внутреннего структурирования и внешней организации правового материала в нормативных актах. В другом подходе они рассматриваются как научные модели. Сторонники третьего присваивают конструкциям статус первичных структурных элементов права. И, наконец, предлагается рассматривать конструкции как специфичные средства юридического мышления. В этом пособии юридическая конструкция понимается прежде всего как типовое построение юридических правомочий, обязанностей, оснований их возникновения, ответственности и процедур, как типовая комбинация указанных элементов, системная соорганизация правовых средств, нашедшие свое закрепление в нормах позитивного права [266. С. 8, 16].

При этом очевидно, что типизация, присущая юридическим конструкциям, - это всегда результат отражения в праве часто повторяющихся жизненных ситуаций, поскольку, как верно замечает В.А. Белов, ";любая юридическая конструкция носит вторичный, производный от конкретных общественных отношений, характер";. По этой причине, продолжает он, ";предваряя анализ юридической конструкции, необходимо изучить конкретные жизненные отношения, оформляемые ею..."; [64. С. 25]. Не случайно, рассматривая способы создания юридических конструкций, Д.Е. Пономарев указывает, что возможен такой способ создания юридической конструкции, при котором сначала фиксируется идеальная модель конкретных общественных отношений, затем из общего принципа, на котором базируется видение указанной требуемой модели, выводится и фиксируется в понятии система правовых средств и затем понятие выражается в системе норм позитивного права и получает регулятивное значение [266. С. 17]. Поэтому следует определить, обозначить те конкретные жизненные ситуации, случаи и отношения, которые будут являться исходными для настоящего исследования. В качестве такой жизненной ситуации, экономического явления, а значит совокупности, системы общественных отношений выступает инвестирование, имеющее давнюю историю и нуждающееся в обеспечении адекватными правовыми средствами, поскольку, как отмечает в одной из последних работ С.С. Алексеев, ";именно правовые ситуации, которые объективно, по своей сути требуют правового решения, и есть исходный пункт права в реальной жизни общества"; [43. С. 260].

Переходя к анализу инвестирования и определения его признаков как экономического явления, важно подчеркнуть, что социально-экономические причины возникновения и функционирования инвестирования, а в более широком смысле - инвестиционного процесса*(4), лежат в общественном разделении труда*(5). В условиях свободного рынка одни субъекты имеют имущество - как правило, деньги, - но не имеют возможности либо желания приобрести на них дополнительное имущество, у других, наоборот, есть такая возможность, однако их финансы ограничены. Соответственно, в инвестировании, так же, как при торговле, происходит товарообмен, но своеобразный: субъект, имеющий средства, т.е. инвестор, меняет принадлежащее ему имущество, но не на другой товар, а на обещание (обязательство) лица, получившего средства, передать (выплатить) в будущем имущество, как правило, деньги, в объеме, превосходящем переданное, и тем самым получить доход (выгоду).

В литературе нет единства взглядов на понятие инвестирования, его способы и формы в литературе определяются, как правило, достаточно широко. Так, Д. Кристи и Д. Клендер указывают на 18 способов инвестирования, которые можно объединить в несколько групп:

- заключение договоров банковского вклада и приобретение депозитных сертификатов (инвестирование в банковскую деятельность);

- заключение договоров страхования;

- участие в инвестиционных фондах;

- вложение в недвижимость (приобретение и аренда недвижимости);

- вложение в пенсионные фонды;

- вложение в собственное образование;

- приобретение золота, серебра и других драгоценных металлов;

- вложение в иностранные валюты;

- заключение опционных и фьючерсных контрактов;

- вложение в акции, облигации, государственные ценные бумаги [6. Р. 3].

При этом под инвестированием в литературе понимается, как правило, непосредственный процесс вложения, передачи материальных благ с определенной целью. В частности, отмечается, что ";инвестирование - это затраты на производство и накопление средств производства"; [221. С. 10]. Авторы фундаментального труда ";Инвестиции"; пишут, что ";в наиболее широком смысле слово ";инвестировать"; означает ";расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую сумму в будущем"; [371. С. 1]. Таким образом, можно говорить о том, что инвестирование - это прежде всего процесс движения капитала, имущества. При этом для инвестирования характерно первоначальное уменьшение имущества (затраты) субъекта, который осуществляет инвестирование. Имущество или иные объекты (инвестиции) во исполнение принятого на себя обязательства передаются другому лицу - организатору инвестирования - как правило, в собственность (хозяйственное ведение, оперативное управление). Например, это может быть акционерное общество, которое увеличивает уставный капитал в результате проведенной эмиссии. Далее полученные инвестиции могут быть использованы организатором в следующих формах: для формирования имущества общества в виде уставного, складочного капитала, получения оборотных средств, необходимых для деятельности организатора инвестирования: строительства, недвижимости и т.д.

У.Ф. Шарп, Г.Д. Александр, Дж. Бейли, говоря об инвестировании, подчеркивают три существенных признака инвестирования:

- наличие временного промежутка (срока) между моментом передачи инвестиций и получением дохода, что выражается в формуле: ";отдавать деньги приходится сейчас, а вознаграждение поступит позже";;

- отсутствие гарантий ";поступит ли вообще вознаграждение";;

- величина вознаграждения заранее неизвестна [371. С. 1].

При изучении любой правовой категории нельзя игнорировать экономическое содержание, лежащее в его основе. Вместе с тем следует помнить, что экономические категории, в отличие от правовых, требуют более высокого уровня обобщения [307. С. 80]. Правовая же наука призвана изучать общественные отношения применительно к конкретным явлениям действительности. Соответственно, в юридической литературе инвестирование также трактуется по-разному. По мнению одних авторов, это ";вложение капитала в сферу материального производства с последующим его возвратом в виде предпринимательской прибыли"; [81. С. 11]. Другие авторы отмечают, что ";инвестирование - это отчуждение имущества третьему лицу для последующего использования в целях развития производства ради получения прибавочного продукта"; [138. С. 14]. Общим в приведенных высказываниях является то, что инвестирование понимается как некая процедура передачи, отчуждения имущества. Выделяется авторами и цель такого действия - получение прибавочного продукта, прибыли, при этом, в отличие от представителей экономической науки, юристы подчеркивают тот факт, что инвестирование - это вложение именно в деятельность, а не в недвижимое имущество или образование*(6).

Процесс определения признаков и элементов инвестирования в значительной мере может быть облегчен использованием метода сравнительного правоведения, поскольку инвестирование, как экономическое и правовое явление, имеет давнюю историю, что нашло отражение и в законодательной, и в судебной практике многих стран, и, прежде всего, это относится к англо-американской системе права*(7). Выработанные при этом критерии и признаки инвестирования, несомненно, носят универсальный характер, вне зависимости от конкретных экономических, социальных и иных условий, поскольку экономическая природа и сущность инвестирования одинаково применимы к любой экономической системе, соответственно, в целом и средства правового регулирования во многом идентичны, в том числе и на уровне юридических конструкций. Не случайно в решении американского суда по делу, связанному с исполнением инвестиционных обязательств, было указано, что ";определение инвестиционного контракта является олицетворением принципа, который способен к адаптации с тем, чтобы соответствовать бесчисленным и разнообразным схемам, придумываемым теми, кто стремится к использованию чужих денег в обмен на обещание доходов";*(8). Сама жизнь и развитие экономических процессов то расширяют, то, наоборот, сужают эти рамки, однако выработанные критерии остаются неизменными.

В 1933 г. в США был принят закон ";Об эмиссионных ценных бумагах"; (Securities Act of 1933)*(9). Цель принятия Securities Act заключается в следующем: уменьшение для инвесторов риска возможных потерь, защита прав и интересов инвесторов от недобросовестных эмитентов. Были определены и основные правовые средства для этого: регистрация инвестиционного предложения в государственном органе, раскрытие организатором инвестирования максимально полной информации о себе и о своей деятельности и иные. После принятия закона судебная практика столкнулась с необходимостью дать юридическую квалификацию отдельным понятиям, содержащимся в нормативном акте, поскольку Securities Act содержит только перечисление возможных видов инвестиционных ценных бумаг - security*(10), не выделяя существенных признаков, которые присущи им как объекту регулирования*(11). Отсутствие четкого определения предмета регулирования имеет исторические корни, поскольку к моменту создания нормативного акта все основные виды securities, такие как акции, облигации, уже реально существовали в экономике, и Сенат, принимая закон, ограничился только их перечислением.

Вместе с тем, как не раз отмечалось в американской юридической литературе, слишком широкое определение securities порой все же вызывает серьезные проблемы в правоприменительной, и прежде всего - в судебной деятельности*(12). Наряду с инструментами, традиционно понимаемыми как security, такими как акции, облигации и некоторые другие, Securities Act дает указание на инструменты, характеристика которых на предмет отнесения их к категории securities связана со сложностями (к ним, в частности, относятся ноут, инвестиционный контракт, депозитный сертификат). При анализе инструментов, правовая природа которых является неочевидной, принимается во внимание не только их наименование, наличие или отсутствие такого наименования в легальном определении, но, прежде всего, рассматривается экономическая природа, сущность предлагаемых инвесторам инструментов или, точнее, вариантов инвестирования. Соответственно, важное значение в правоприменительной деятельности стало придаваться определениям securities, содержащимся в решениях Верховного суда США, а также федеральных и местных судов*(13). Такие решения, именуемые обычно тестами*(14), содержат указания на основные признаки, присущие тому или иному виду securities. Одним из таких терминов был ";инвестиционный контракт";, толкование которого возникло в рамках рассмотрения судом дела W.J. Howey*(15), в результате чего было выработано понятие ";инвестиционный контракт"; и указаны основные элементы инвестирования.

В соответствии с решением суда ";под инвестиционным контрактом следует понимать договор, коммерческую операцию или схему, посредством которой одно лицо вкладывает деньги в общее предприятие, руководствуясь ожиданием доходов исключительно от усилий организатора или третьего лица";*(16). Поэтому речь идет об инвестировании как типовой схеме взаимодействия участников инвестирования, соотношении прав и обязанностей, возникающих и реализуемых в рамках установленных процедур. Прежде всего обращает на себя внимание тот факт, что под инвестиционным контрактом понимается не только договор. Критерии инвестиционного контракта могут быть применены и к совокупности действий, направленных на получение средств инвесторов, что определяется как ";коммерческая операция"; или ";схема";. Так, по выражению Е. Вуммирша, например, в бельгийском праве под securities понимаются ";операции, в которых прямо или косвенно реализуется право инвестора получить имущество (прибыль), при этом такая операция (схема) организована на принципах ассоциации или общего имущества и юридически или фактически находится в управлении одним лицом"; [34. Р. 6]. Очевидно, что системообразующим элементом здесь выступает термин ";операция"; (схема).

Всего можно выделить пять основных элементов инвестиционного контракта.

1. В результате заключения инвестиционного контракта происходит передача (инвестирование) инвестором имущества другому лицу, как правило, в собственность. Иными словами, можно говорить об обязанности инвестора передать денежные средства или иное имущество организатору инвестирования, при отсутствии обязанности другой стороны по встречной передаче имущества сразу после получения указанных средств. Как точно подмечено уже в отечественной литературе, ";реализуя инвестирование имущества, инвестор осуществляет акт отчуждения имущества"; [311. С. 30]. Однако это не всегда отчуждение имущества именно в собственность иного лица. В качестве модели инвестирования, когда имущество не передается в собственность организатора инвестирования, может быть рассмотрено приобретение инвестиционного пая, удостоверяющего, согласно ст. 14 Федерального закона от 29 ноября 2001 г. N 156-ФЗ ";Об инвестиционных фондах";*(17) (далее - Закон об инвестиционных фондах), долю в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд*(18).

2. Инвестирование всегда осуществляется в так называемое общее предприятие*(19). Под общим предприятием в американской судебной практике понимается любое дело в сфере бизнеса, предпринимательской деятельности. Значит, иным субъектом инвестиционных отношений, кроме инвесторов, может быть только лицо, осуществляющее предпринимательскую или иную деятельность, направленную на получение дохода.

3. На стороне инвестора в той или иной степени участвуют несколько физических или юридических лиц. При этом:

- вложение средств осуществляет не один инвестор, а несколько;

- вложение средств производится на основании общих для всех инвесторов условий;

- инвестиционный договор (контракт) не является результатом персональной договоренности инвестора и организатора выпуска - эмитента. Тем самым юридическая конструкция инвестирования предполагает возникновение множественности лиц на стороне кредитора или, в широком смысле, управомоченного субъекта. При этом вступление в правоотношения для инвесторов происходит на условиях договора присоединения, когда все условия обязательства уже сформулированы организатором в виде единого документа. Например, в деле Вэйвера (Weaver) банковский депозитный сертификат не был признан security на основании того факта, что он был приобретен в результате персональной договоренности эмитента и лица, приобретшего сертификат. Как отмечается, контракт содержал в себе условия, оговоренные сторонами специально для данного инвестора [1. Р. 467].

4. Цель заключения инвестиционного контракта, а значит и инвестирования в целом, - получение инвестором дохода*(20) от вложения средств. Источником дохода является деятельность лица, получившего инвестиции. Причем это может быть как предпринимательская, так и иная деятельность, приносящая доход, например деятельность государства. О вложении в деятельность говорится и в российском законодательстве, где в ст. 2 Федерального закона от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ ";Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений"; (далее - Закон об инвестиционной деятельности в форме капитальных вложений) указано, что инвестирование - это вложение в предпринимательскую деятельность.

Иными словами, правовая цель вступления инвестора в инвестиционные правоотношения - получение в будущем от организатора инвестирования в собственность имущества в виде дивидендов, процентов по облигациям и т.д., так как ";при нормальном развитии производства инвестор должен иметь основания предполагать возвратность инвестированных средств"; [311. С. 30]. При этом большинство специалистов исходят из того, что в качестве дохода могут быть получены не только деньги, но и иного рода объекты*(21). Так, например, в качестве возможного дохода в решении суда было указано ожидание инвестором прибыли от произведенных вложений в виде оплаты стоимости монет и продажи их по более высокой цене*(22). При этом Верховный суд США понимает прибыль (доход) в широком смысле, имея в виду под прибылью либо повышение стоимости капитала, происходящее от роста первоначального вложения, либо участие в доходах, получаемых от использования вложенных инвестором средств [257. С. 103]*(23).

5. Пятый признак инвестиционного контракта ориентирует нас на необходимость исследования вопроса о содержании субъективного права инвестора в части возможности участия последнего в той деятельности, которая может принести доход. В решении суда подчеркивается, что инвестиционный контракт не предоставляет инвестору такого права, поскольку ";доход должен быть получен усилием исключительно самого учредителя предприятия или третьих лиц";. Иными словами, сам инвестор не принимает участия в той деятельности, которая приносит или может принести доход. Он вправе получать доход (часть дохода) не в силу факта участия в его создании, что происходит в случае с предпринимателем, а в силу наличия соответствующего правоотношения между ним и организатором инвестирования. Как отмечает тот же Е. Вуммирш, в данном случае ";инвестор, отказываясь от прямого владения имуществом, вверяет его под управление лицу, которое управляет этим имуществом на профессиональной основе"; [34. Р. 6]. Именно наличие правовой связи и обеспечивает возможность требовать соответствующих выплат (получать иные материальные блага). Как было указано в решении канадского суда по конкретному делу, ";возможная прибыль может быть получена усилиями третьих лиц, поскольку ";возможны действия третьих лиц по управлению, которые дают эффект успеха или неуспеха предприятия";*(24). В российской юридической литературе такое явление, при котором происходит ";получение дохода или иной экономической выгоды с использованием другого лица";, получило наименование ";рыночная зависимость"; [126. С. 65].

Значит, наличие цели получения дохода является для квалификации инвестирования условием необходимым, но, безусловно, недостаточным. Важно проанализировать, кто именно осуществляет деятельность по созданию дохода и каковы права лица, вложившего свои средства, по отношению к такому субъекту. Поэтому нельзя отнести к инвестированию экономические схемы, отношения, где возможный доход может быть получен усилиями заинтересованного лица, например, предпринимателя, вложившего средства в приобретение предприятия как имущественного комплекса*(25).



Скачать документ

Похожие документы:

  1. Правовое положение холдингов в России www optimum - site ru – создание и оптимизация сайтов Курсы по созданию сайтов

    Документ
    ... Правовое положение холдингов в России www.optimum-site.ruсоздание и оптимизациясайтов. Курсыпосозданиюсайтов. www.hotel-biz.ru – сравнение сайтов ... формой инвестирования было инвестирование через ... специальными конструкциямигражданского права ...
  2. Гражданское право Учебник Том II www optimum - site ru – создание и оптимизация сайтов Курсы по созданию сайтов

    Книга
    ... www.optimum-site.ruсоздание и оптимизациясайтов. Курсыпосозданиюсайтов. www.hotel-biz.ru – сравнение сайтов конкурентов и другие виды анализа См. Гражданское ... гражданско-правовую и жилищно-правовую ответственность ... конструкция ... для инвестирования ...
  3. Правовые основы деятельности акционерных обществ www optimum - site ru – создание и оптимизация сайтов Курсы по созданию сайтов

    Документ
    Правовые основы деятельности акционерных обществ www.optimum-site.ruсоздание и оптимизациясайтов. Курсыпосозданиюсайтов. www.hotel-biz.ru – сравнение сайтов конкурентов и другие виды анализа ...
  4. Гражданское право Учебник Том I www optimum - site ru – создание и оптимизация сайтов Курсы по созданию сайтов

    Список учебников
    ... . Том I www.optimum-site.ruсоздание и оптимизациясайтов. Курсыпосозданиюсайтов. www.hotel-biz.ru – сравнение сайтов конкурентов и другие виды анализа См. Гражданское право ...
  5. Www optimum - site ru – создание и оптимизация сайтов Курсы по созданию сайтов (5)

    Документ
    ... прибыль на инвестированный капитал). ... , базовых конструкций, конструктивно ... санкции в гражданском, трудовом, ... устанавливает правовые основы ... www.optimum-site.ruсоздание и оптимизациясайтов. Курсыпосозданиюсайтов. www.hotel-biz.ru – сравнение сайтов ...

Другие похожие документы..