textarchive.ru

Главная > Документ


Кстати, при всех ухищрениях общий за пятилетие итог восполнения ресурсной базы нефтедобычи остается неудовлетворительным: приростом покрыто лишь 84% нефти и конденсата, добытых в России за 2002-2006 годы. Впрочем, то оживление работы в сфере геологоразведки, которое наблюдалось в течение последних лет. и не могло дать быстрого результата. Словом, главный итог пятилетия в сфере восполнения ресурсной базы нефтедобычи - создание условий для оптимистичных ожиданий.

Следует учитывать, что степень разведанности российской сырьевой базы невысока, и это дает основания рассчитывать на дальнейшее увеличение ресурсного потенциала страны. Так, при степени разведанности нефтяных запасов России в целом на уровне 41 %, разведанность районов Восточной Сибири составляет 9,7%, Дальнего Востока - 15,5%, а шельфа - всего лишь 4,4%.

Конечно, по мере исчерпания фонда легко открываемых месторождений компаниям приходится углубляться в неосвоенные районы Восточной Сибири, выходить на шельф, а в регионах традиционной добычи - оценивать ресурсный потенциал больших глубин.

Новые открытия по масштабам значительно уступают прежним. Если три десятка лет назад средние запасы новых нефтяных месторождений составляли 27 млн тонн, то сейчас - всего лишь 1,5 млн тонн.

Все это удорожает стоимость работ. Однако даже в этих условиях, по оценкам МПР России, на прирост каждой тонны условного топлива в России затрачивается менее 100 рублей. То есть вложения окупаются с лихвой.

Словом, были бы желание и деньги...

Инвестиции

Долгое время для характеристики инвестиционной активности российских нефтяных компаний больше подходило выражение инвестиционная пассивность . Однако, согласно отраслевой статистике, начиная с 2005 года инвестиционный процесс довольно бурно возрождается. Так, за два последних года рост инвестиций в целом по ВИНК составил 33% и 40% соответственно. В 2006 году капиталовложения российских нефтяных компаний достигли 309,8 млрд рублей, что более чем вдвое превосходит аналогичный показатель 2002 года (см.

Капиталовложения ВИНК России ).

Чем объяснить возрождение инвестиционной активности? Благоприятной конъюнктурой мирового рынка нефти? Политической стабильностью? Усилением контроля и требовательности со стороны государства? Исчерпанием возможностей для добычи нефти на базе полученных в результате приватизации производственных активов? Поправкой на инфляцию? Да и вообще: действительно ли имеет место инвестиционный бум? Попробуем разобраться.

По данным Международного энергетического агентства, в 1998 году инвестиции в российскую нефтянку были в 4 раза ниже, чем в 1990 году. Достигнув дна, в последующем капиталовложения российских нефтяных компаний понемногу росли. Таким образом, двукратный рост объема капиталовложений российских ВИНК за минувшую пятилетку всего лишь несколько приближает к инвестиционным уровням советского прошлого.

Уместно вспомнить, что за минувшую пятилетку рубль подешевел в полтора раза. С учетом инфляционной поправки капиталовложения за 2002-2006 годы выросли на 39%. Взрывным ростом инвестиционной активности такой результат можно назвать с большой натяжкой. Особенно если вспомнить, что добыча нефти за пятилетку увеличилась на 38%, а валютная выручка от экспорта российской нефти - более чем в 4 раза.

Очевидно, что для оценки инвестиционной активности больше подходят относительные показатели. Например, уровень капиталовложений на тонну добычи. В целом по ВИНК России этот показатель вырос за пятилетку в 1,6 раза в национальной валюте (с 430 рублей за тонну в 2002 году до 705 рублей в 2006 году) и в 1,9 раза в долларах США (с $ 13.7 до $26 в 2005 году). При этом в 2004 году инвестиции на тонну добычи сократились по сравнению с предыдущим годом на 2% (что можно считать реакцией на дело ЮКОСа ), зато в течение двух следующих лет, как уже было сказано, инвестиционный процесс начал набирать обороты (см. Капитальные затраты ВИНК России на тонну добычи ).

Последний факт в определенной мере связан с политической стабильностью в стране и достаточно четко сформулированными президентом В.Путиным отраслевыми правилами игры. В то же время нефтяные компании встали перед объективной необходимостью увеличивать капиталовложения: полученная в результате приватизации производственная база год за годом истощалась, чтобы избежать обвального падения добычи и доходов, компаниям приходится вкладывать деньги и в модернизацию имеющихся производств, и в обустройство новых месторождений.

Однако некоторое оживление инвестиционного процесса - это все же не общеотраслевая тенденция, а результат возросшей активности отдельных компаний. В 6,5 раза увеличила к концу пятилетки объем капиталовложений Роснефть , почти в 4 раза - Славнефть , в 3 раза - ЛУКОЙЛ, более чем в 2 раза - ТНК-ВР (в сопоставимой структуре бизнеса), в 1,8 раза - Сургутнефтегаз . В то же время Татнефть и Башнефть (не говоря уже о ЮКОСе) снизили годовые объемы капиталовложений, а Сибнефть практически заморозила капиталовложения на уровне 2002 года (см. Динамика капиталовложений основных нефтяных компаний России ).

Следует отметить, что три из пяти нынешних лидеров роста по объемам капиталовложений в начале пятилетки входили в число отраслевых аутсайдеров по объемам капиталовложений на тонну добычи: при среднеотраслевом показателе 430 рублей на тонну, ТНК вкладывала в развитие 280 рублей на тонну, ЛУКОЙЛ - 307 рублей, Славнефть - 351 рубль. Из их числа только Славнефть в 2006 году вошла в тройку компаний с максимальными капиталовложениями на тонну добычи (856 рублей на тонну, третий результат). Удельный показатель ЛУКОЙЛа близок к среднеотраслевому (768,5 рублей по сравнению с 705 рублями), а ТНК-ВР так и осталась в числе отстающих (420 рублей на тонну добычи; см. Капиталовложения основных нефтяных компаний России на тонну добычи ).

Рост капитальных затрат Роснефти обусловлен, прежде всего, экстенсивным развитием масштабов бизнеса (получив все ключевые активы ЮКОСа, Роснефть стала лидером отрасли). Кроме того, контролируемая государством компания и в прошлые годы отличалась повышенной инвестиционной активностью. Так, в 2002 году в расчете на тонну добычи Роснефть осуществляла капитальные затраты, в 1.7 раза превосходящие среднеотраслевой показатель. К 2006 году удельные капиталовложения Роснефти на тонну добычи выросли на 28% (за пятилетку), а с поправкой на инфляцию - сократились на 15%.

Кстати, темпы роста капиталовложений на тонну добычи отставали от инфляционных потерь у большинства компаний. К концу пятилетки только четыре из них пришли с позитивной динамикой по удельным капиталовложениям в ценах 2002 года: ЛУКОЙЛ (+66%). Славнефть (+61%). ТНК-ВР (+5%) и. как ни парадоксально - ЮКОС (+21 %). Впрочем, в последнем случае речь идет не столько о росте инвестиционной активности, сколько об обвальном падении добычи.

Стабильно высокими результатами по абсолютным и относительным уровням капиталовложений отличается Сургутнефтнефтегаз . В 2002 году капиталовложения компании составили 36,3 млрд рублей (четверть всех капиталовложений ВИНК России), а 737 рублей на тонну добычи - лучший среди российских компаний результат. По итогам 2006 года Сургутнефтегаз остался лидером отрасли по удельным капиталовложениям - 992,5 рублей на тонну добычи, хотя и уступил первенство по абсолютным объемам инвестиций Роснефти и ЛУКОЙЛу.

Обобщая приведенные выше факты, можно сделать вывод, что, во-первых, рост капиталовложений не стал общеотраслевой тенденцией (это результат активности отдельных компаний), во-вторых, в значительной мере улучшение общей картины произошло благодаря компаниям, наверстывающим отставание прошлых лет. И, наконец, сам по себе рост капиталовложений в целом по отрасли блекнет на фоне растущих объемов добычи и высокой в течение всего пятилетия инфляции: за рассматриваемый период капиталовложения в расчете на тонну добычи выросли с поправкой на инфляцию всего на 9%.

Но в действительности сметная стоимость инвестиционных проектов в нефтегазовой отрасли растет существенно быстрее официального уровня инфляции (в этом убеждают хорошо известные примеры из практики российских СРП и Транснефти , строящей магистральный нефтепровод ВСЮ). А если так - официальные отчеты свидетельствоют всего лишь о растущих тратах, но не о повышении отдачи от капиталовложений.

В структуре капиталовложений принципиальных изменений за пятилетку не произошло (см. Структура капиталовложений ВИНК России ).

Стабильно высока доля затрат на капитальное строительство (до 40%). Несколько вырос удельный вес расходов на эксплуатационное бурение (с 27,5% до 34.2%). Разведочное бурение давно уже не является основным направлением отраслевых инвестиций; к тому же их доля, и без того незначительная, несколько снизилась (с 6,4% до 5,6%). Пожалуй, наиболее заметным изменением стало резкое сокращение капиталовложений в непроизводственную сферу - за пятилетку они уменьшились более чем вдвое, а их доля сжалась до 0,6% в 2006 году по сравнению с 3% в 2002 году.

Согласно экспертным оценкам, международные компании инвестируют в собственные проекты порядка $40-50 на тонну добытой нефти. В рекордном для российской нефтянки 2006 году отечественные компании вкладывали в развитие примерно $26 на тонну. Пожалуй, комментарии излишни.

В то же время крупные российские компании тратят колоссальные средства на скупку уже готовых активов. Так, Газпром заплатил за контроль над Сибнефтью $13 млрд и договорился о приобретении крупной доли в проекте Сахалин-2 за $7,45 млрд. На аукционах 2007 года Роснефть израсходовала на приобретение активов ЮКОСа около $21 млрд - в дополнение к $9,35 млрд, ранее потраченным на Юганскнефтегаз .

Суммарный объем только этих, наиболее крупных сделок превысил $50 млрд. Для сравнения: капиталовложения всех ВИНК России за минувшую пятилетку составили $36,6 млрд. Очевидно, что покупать готовый бизнес компаниям много интереснее, чем вкладывать деньги в собственные проекты.

Но с точки зрения отраслевого развития - это высокозатратный бег на месте.

***

Сам по себе рост капиталовложений в целом по отрасли блекнет на фоне растущих объемов добычи и высокой в течение всего пятилетия инфляции: за рассматриваемый период капиталовложения в расчете на тонну добычи выросли с поправкой на инфляцию всего на 9%

***

Международные компании инвестируют в собственные проекты порядка $40-50 на тонну добытой нефти. В рекордном для российской нефтянки 2006 году отечественные компании вкладывали в развитие примерно $26 на ТОННУ.

***

За минувшую пятилетку рубль подешевел в полтора раза. С учетом инфляции капвложения за 2002-2006 годы выросли на 39%. Взрывным ростом инвестиционной активности такой результат можно назвать с большой натяжкой: добыча нефти за пятилетку увеличилась на 38%, а экспортнная выручка - более чем в 4 разf

***

Компании проявляют растущий интерес к предлагаемым участкам недр. В прошлом году доля несостоявшихся аукционов сократилось до 33% по сравнению с 42% в 2005 году, а итоговые предложения победителей аукционов в среднем в 5,5 раза превосходили стартовые цены.

***

При всех ухищрениях, общий за пятилетие итог восполнения ресурсной базы нефтедобычи остается неудовлетворительным: приростом покрыто лишь 84% нефти и конденсата, добытых в России за 2002-2006 годы

Иллюстрации:

Капиталовложения основных нефтяных компаний России на тонну добычи

Структура капиталовложений ВИНК России

Динамика капиталовложений основных нефтяных компаний России млрд рублей

В долларах США

Объемы финансирования ГРР на нефть и газ

Динамика об

Документ N11

ИСТОЧНИК: Время новостей (Москва)

ДАТА: 07.12.2007

ЗАГОЛОВОК: Всем братьям по "львам"

АВТОР: Юлия ЛЕБЕДЕВА

ТЕКСТ:

Закрылась 52-я биеннале современного искусства в Венеции, центральная тема которой была "Думай с чувством, чувствуй с умом. Искусство в настоящем времени" (Think with the Senses - Fell with the Mind. Art in the Present Tens). Куратор форума, американский искусствовед Роберт Сторр сориентировал главную экспозицию скорее на интеллектуальное содержание, нежели на изобразительность. Актуальное искусство должно говорить об общественных проблемах, потому что иначе и быть не может в массмедийном обществе.

Тема биеннале предоставила возможность художникам показать свою реакцию на жизнь современного мира. Конечно, многие говорят о своем. Тем не менее в целом биеннале дает картину осмысления художниками нашего настоящего в глобальном контексте. И даже личные переживания преподносятся через призму общего. Сторр нашел то, что искал, -- современный художник действительно думает с чувством и чувствует с умом. Это подтверждают и "Золотые львы", главные награды биеннале.

На этот раз, нарушая традиции, их вручили не в день открытия в июне, а ближе к концу работы, 17 октября. У организаторов было время подумать. Внимания жюри удостоились художники разных стран и возрастов -- венгр, литовцы, аргентинец, малиец, болгарин, англичанин и живущая в США палестинка.

"Золотой лев" за творческие заслуги оказался единственным, которого еще 10 июня вручили 72-летнему фотографу из Мали Малику Сидибе, который был представлен в главной экспозиции фотографическим проектом Africa Sings Against AIDS ("Африка поет против СПИДа"). Под фотографиями радостных чернокожих висели наушники с веселыми песнями. Сидибе прославился еще в 1960-х черно-белыми снимками африканской золотой молодежи. Кстати, впервые за историю биеннале приз получил фотограф.

"Золотого льва" за достижения в области художественной критики получил американец Бенджамин Бухло, знаменитый исследованиями культуры 1960--1970-х годов. Профессор из Гарварда изучает взаимосвязь довоенного и послевоенного искусства, анализирует влияние политики и экономики на художественную ситуацию второй половины ХХ века.

"Золотой лев" художнику, представленному на центральной международной выставке, достался 87-летнему аргентинцу Леону Феррари, чья работа La civilizacion occidental y cristiana (1965), выставленная в Арсенале, стала фаворитом СМИ. Инсталляция представляющая Христа, распятого на американском военном самолете, заполонила обложки журналов всего мира. Как и сорок лет назад, она производит сильное впечатление. Это самое известное произведение Феррари было знаком протеста вьетнамской войне, но и сейчас не потеряло актуальности. Левак Феррари конфликтовал не только с американцами, но и с аргентинским правительством (его даже высылали в Бразилию) и католической церковью (его персональную выставку в Буйнос-Айресе в 2004 году временно закрывали по требованию духовенства).

Злободневную тему милитаризации затронул и получивший "Почетное упоминание" болгарин Недко Солаков. Его работа "Дискуссия" (Discussion) иронично рассказывает о безумии современности. Злой гений ХХ века, автомат Калашникова, стал предметом спора между Россией, где он изобретен, и Болгарией, которая его тоже производит. Россия налагает на оружие копирайт, а Болгария в ответ попрекает ее "незаконным" использованием кириллицы и йогурта. Инсталляция состоит из написанных от руки прямо на стене текстов дискуссии и самого ее виновника -- среди множества текстов висит одинокий автомат.

"Золотой лев" лучшему молодому участнику (до сорока лет) достался палестинской художнице Эмили Джасир, живущей сейчас в Нью-Йорке.

Неудивительно, что темой ее видеоинсталляции стал арабо-израильский конфликт. Работа "Материалы для фильма" (Material for a film, 2005) названа как глава книги-посвящения палестинскому поэту и переводчику Ваилю Зуайтеру, первому погибшему от рук агентов Моссад на территории Европы (в Риме, в 1972 году). Друзья планировали снять о нем фильм, но это не получилось. Джасир решила продолжить их дело и стала собирать материалы. Так родилась ее работа.

Взвешенно решило жюри и вопрос о награждении национальных павильонов. В пору вернисажной гонки впечатляли более зрелищные экспозиции, чем те, что оказались победителями. "Золотого льва" получил павильон Венгрии (куратор -- Каталин Тимар), где был представлен проект живущего в Австрии венгра Андреаша Фогараши Kutur und Freizeit ("Культура и досуг") -- вереница черных боксов с видео, снятых в разных культурных центрах Будапешта. При просмотре каждого небольшого фильма зритель оказывается в отгороженном пространстве, тет-а-тет с определенным локусом. Суть в деталях: Фогараши пристально исследует визуальные изменения и различные восприятия культурной среды.

"Почетное упоминание" получил павильон Литвы, показавший видеопроект Номеды Урбонене и Гедиминаса Урбонаса под названием "Вилла Литва" (Villa Lituania).

Так называлось здание посольства Литвы в Риме вплоть до присоединения страны к СССР в 1940 году. Потом там разместилось советское консульство. Дом этот -- своеобразный символ независимости Литвы. Вернуть его своей стране художники хотят с помощью голубей. Как известно, птица эта привязана к своему дому, куда возвращается через любые расстояния. Вот чета художников и предложила построить на крыше маленькую голубятню, дабы так поддерживать связь виллы с Литвой.

Венецианская биеннале -- форум именно актуального искусства. Поэтому критерий "красиво" (да и "интересно") здесь не работает. Часто с сожалением вспоминаешь некоторые по-настоящему яркие произведения, не получившие ничего, но такова жизнь "искусства в настоящем времени" -- чувствовать умом для современного художника важнее, чем чувствовать глазом.

Документ N12

ИСТОЧНИК: Российская газета (Москва)

ДАТА: 28.11.2007

ЗАГОЛОВОК: Льготная дипломатия

АВТОР: Николай ДЕНИСОВ

ТЕКСТ:

Политолог Сергей Марков объясняет, почему США решили поддержать калининградское автосборочное предприятие "Автотор" В ПРОШЕДШУЮ пятницу в медиа-центре газеты "Известия" состоялась пресс-конференция известного политолога Сергея Маркова о проблемах развития автопрома. В числе прочих была затронута и тема вмешательства со стороны высокопоставленных представителей США в принятие ключевых решений правительством РФ в автосборочной отрасли. В частности, речь зашла о попытках сохранить исключительные преференции калининградскому автосборочному предприятию "Автотор".

Российская газета Сергей Александрович, чем вы объясните демарши американских представителей в защиту калининградского предприятия?

Сергей Марков Факты наводят на размышления. Посол США в России Уильям Бернс, а вслед за ним и глава Американской торгово-промышленной палаты Эндрю Соммерс и еще ряд представителей западных деловых кругов вдруг дружно выступили в защиту калининградского ЗАО "Автотор". Случай примечательный, поскольку американцы нечасто заступаются за российские компании. Наоборот - на слуху совсем другие примеры. Мы уже привыкли к тому, что на Западе составляются "черные списки" наших предприятий, которые обвиняются то в сговоре с Ираном, то в чем-нибудь еще. А тут вдруг такая забота о компании, которая и у нас считается проблемной с точки зрения рыночных отношений. Но американцев это, похоже, не особенно смущает.

Для США важно защитить интересы своей корпорации "Дженерал Моторс", которая наряду с другими иностранными концернами по договору поставляет калининградцам машинокомплекты для отверточной сборки и последующего продвижения автомобилей на внутренний российский рынок. И США защищают свои интересы любой ценой. Вообще стиль американского лоббизма всегда традиционно жесткий, зачастую не учитывающий интересы других стран. Они действуют по принципу "что хорошо для "Дженерал Моторс", то хорошо и для Америки".

РГ А хорошо ли это для России?

Марков В мире существует несколько концепций развития автопрома. Например, аргентинская модель, при которой предполагается полная либерализация рынка, себя уже достаточно скомпрометировала. Пойдя по пути рыночного фундаментализма в этой сфере, Аргентина практически потеряла свой автопром.

Той же стезей пытались пойти и наши либералы, которые были настроены минимизировать роль государства в экономике. Результат известен. Нынешнее российское правительство взяло за основу бразильскую модель развития автопрома, которая успешно зарекомендовала себя в Южной Корее и Китае. Эта модель подразумевает введение высоких пошлин на импорт и продажу иномарок, но одновременно - рыночное стимулирование собственного производства.

Мы готовы к сотрудничеству с ведущими иностранными автоконцернами, но на условиях строительства заводов в России с высоким уровнем локализации производства. Этот принцип закреплен соответствующим правительственным постановлением "О промышленной сборке". В результате создаются новые рабочие места, появляются новые высокотехнологичные производства, пополняются бюджеты, что позитивно отражается на показателях экономического роста.

Но переход на бразильскую модель в отечественном автопроме происходит непоследовательно. Ведь график перехода на режим полноценной промсборки должен быть обязательным для всех производителей. Равными должны быть и условия, влияющие на конкурентоспособность. Но из общего правила до сих пор существует неурегулированное исключение: это калининградское ЗАО "Автотор", которое работает в режиме отверточной сборки и не связано обязательствами по локализации производства. При этом компания, расположенная в западном анклаве, пользуется всеми преференциями резидента особой экономической зоны.

Возникает явное противоречие с правительственной концепцией развития автопрома. Невозможно совместить полностью открытый рынок с курсом на стимулирование трудоемкого производства. Здесь требуется наведение элементарного порядка. Должна быть правительственная программа содействия повышению локализации производства в сфере автосборки.

РГ Что же, по-вашему, следует ответить американцам?

Марков Мне кажется, следовало бы воспользоваться их заинтересованностью и прямо сказать, что поскольку Россия не является членом ВТО, то мы их предложение рассматривать не будем. Сначала пустите нас в ВТО, а уж потом посмотрим. Почему мы должны участвовать в преференциях американским компаниям, если США пока что откровенно блокируют наше вступление во Всемирную торговую организацию, не торопятся с отменой поправки Джексона - Вэника?

Возьмите пример Китая, который не стал прислушиваться к американским советам, а просто заключил выгодные контракты с их компаниями. Китайцы в сфере своего автопрома ввели 200-процентные валютные пошлины на ввоз иномарок и машинокомплектов для отверточной сборки. Но при этом вообще освободили от налогов иностранные корпорации при строительстве ими автозаводов в Поднебесной. В итоге автопроизводство кратно возросло.

Китайцы уже активно ищут выход на российский рынок. И, кстати, если мы не предпримем решительных шагов, то создадим серьезные конкурентные проблемы своим производителям, особенно "АвтоВАЗу".

Записал Николай ДЕНИСОВ

Документ N13

ИСТОЧНИК: Коммерсантъ (Москва)

ДАТА: 28.11.2007

ЗАГОЛОВОК: Зарубежные активы станут российскими

ТЕКСТ:

Управляющие хотят размещать до 100% средств в иностранные бумаги

На рынке коллективных инвестиций в ближайшее время может появиться новый тип паевых фондов, средства которых будут полностью инвестированы в бумаги иностранных эмитентов. Управляющие компании в случае принятия ФСФР соответствующих изменений в законодательство смогут диверсифицировать портфели фондов и увеличить доходность.

ФСФР рассматривает возможность создания паевых инвестиционных фондов, средства которых будут полностью инвестированы в ценные бумаги иностранных эмитентов. Как пояснил Ъ начальник управления регулирования и контроля над коллективными инвестициями Александр Бескровный, это будет новая категория фондов, полностью состоящих из иностранных ценных бумаг. "Эта инициатива исходила от участников рынка, и мы будем обсуждать ее сегодня",-- сообщил Ъ господин Бескровный.

Действующее законодательство позволяет управляющим компаниям инвестировать средства ПИФов в иностранные ценные бумаги, но на практике эта норма не используется из-за сложной процедуры приобретения бумаг. В октябре Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) утвердила приказ о единых требованиях к классификации российских и иностранных ценных бумаг. После того как приказ ФСФР будет зарегистрирован в Минюсте, российские фонды смогут инвестировать в иностранные финансовые инструменты по упрощенной схеме. В ФСФР рассчитывают, что управляющие компании уже в ближайшее время смогут начать формировать фонды, средства которых на 20% будут состоять из иностранных ценных бумаг и российских депозитарных расписок.

Участники рынка считают, что возможность размещать в иностранные активы до 100% средств позволит диверсифицировать инвестиции российских паевых фондов. "Сейчас в России можно эффективно инвестировать в три-четыре отрасли,-- рассуждает руководитель информационно-аналитического управления компании "Уралсиб" Александр Головцов.-- Если появится возможность инвестировать более 20% в западные бумаги, набор таких отраслей может расшириться до двух десятков".

Кроме того, в условиях неблагоприятной конъюнктуры российского рынка инвесторы смогут заработать на более доходных рынках. Так, индекс РТС с начала года вырос всего на 12%, в то время как китайский Composite -- на 87%, бразильский Bovespa -- на 35%. По мнению вице-президента Газпромбанка Анатолия Милюкова, возможность размещать до 20% средств в зарубежные бумаги, предусмотренная сейчас ФСФР, не решает проблему диверсификации. "Инвестировать 20% в зарубежные активы, оставляя 80% на российском рынке, не имеет никакого смысла, поскольку определяющими в таком портфеле будут именно российские риски",-- резюмирует эксперт.

Игорь Ъ-Орлов, Дмитрий Ъ-Ладыгин



Скачать документ

Похожие документы:

  1. Документ N1 ИСТОЧНИК Профиль (Москва)

    Документ
    ДокументN1ИСТОЧНИК: Профиль (Москва) ДАТА: 18.02. ... Латинской Америке по поддельным документам. Документ N109 ИСТОЧНИК: Компания (Москва) - электронная версия ДАТА ... моему, — напрасный труд. Документ N129 ИСТОЧНИК: Профиль (Москва) ДАТА: 26.02.2007 ...
  2. Документ N1 ИСТОЧНИК Время и деньги (Казань) - электронная версия

    Документ
    ДокументN1ИСТОЧНИК: Время и деньги (Казань) - электронная версия ... (Москва) ДАТА: 10.05.2006 15:28 ЗАГОЛОВОК: Выплаты врачам узкого профиля ... руб. возмещения. Источник: Вслух.ру Документ N147 ИСТОЧНИК: ИА " / Россия. Регионы" (Москва) ДАТА: 06 ...
  3. Документ N1 ИСТОЧНИК Время и деньги (Казань) - электронная версия

    Документ
    ДокументN1ИСТОЧНИК: Время и деньги (Казань) - электронная версия ... (Москва) ДАТА: 10.05.2006 15:28 ЗАГОЛОВОК: Выплаты врачам узкого профиля ... руб. возмещения. Источник: Вслух.ру Документ N147 ИСТОЧНИК: ИА " / Россия. Регионы" (Москва) ДАТА: 06 ...
  4. Документ N1 ИСТОЧНИК Все новости Санкт-Петербурга - (Санкт-Петербург)

    Закон
    ДокументN1ИСТОЧНИК: Все новости Санкт-Петербурга ... читайте в завтрашнем номере. Документ N183 ИСТОЧНИК: Вечерняя Москва (Москва) ДАТА: 06.06. ... перспективная специальность — дизайнер. Специалистов такого профиля в Брянске недостаточно, а потребность в ...
  5. Документ N1 ИСТОЧНИК ФОНТАНКА

    Документ
    ДокументN1ИСТОЧНИК: ФОНТАНКА.РУ - Информационный ... перспективная специальность — дизайнер. Специалистов такого профиля в Брянске недостаточно, а потребность в ... департамента АПК. Источник: Вслух.ру Документ N38 ИСТОЧНИК: ИА Regnum (Москва) ДАТА: ...

Другие похожие документы..